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中國(guó)人民銀行決定,自2015年10月24日起,下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率,金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.35%,一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.5%;自同日起,下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
平安觀點(diǎn):
“霜降”之日再迎雙降,對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率較高、下游需求不足的機(jī)械行業(yè)來(lái)說(shuō),猶如大旱之時(shí)再逢甘霖;連續(xù)的政策性寬松,將助推與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高度關(guān)聯(lián)的機(jī)械行業(yè)進(jìn)入“雨水”時(shí)節(jié),萬(wàn)物生長(zhǎng),春天即將到來(lái)。
利率下調(diào)降低企業(yè)融資成本:2015年上半年,機(jī)械板塊上市公司整體資產(chǎn)負(fù)債率約為55.4%,財(cái)務(wù)費(fèi)用55.9億元,凈利潤(rùn)172.4億元,財(cái)務(wù)費(fèi)用占凈利潤(rùn)的比例達(dá)到30%以上;此次降準(zhǔn)降息,將明顯改善行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,降低板塊財(cái)務(wù)費(fèi)用。尤其利好資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)60%的起重運(yùn)輸設(shè)備、船舶制造、鐵路交通設(shè)備、機(jī)床設(shè)備。
下游需求改善:機(jī)械作為基礎(chǔ)工業(yè),對(duì)下游實(shí)體經(jīng)濟(jì)依賴性較強(qiáng),降準(zhǔn)降息將改善下游投資需求;尤其是工程機(jī)械的下游主要為房地產(chǎn)、建筑等行業(yè),對(duì)資金成本比較敏感,此次降準(zhǔn)降息有利于相關(guān)下游行業(yè)的回暖,增加需求方的購(gòu)買意愿和企業(yè)的投資意愿,進(jìn)而刺激對(duì)工程機(jī)械需求量的增加。
貨幣寬松降低資金壓力和資金風(fēng)險(xiǎn):受下游行業(yè)不景氣及下游企業(yè)資金緊張的影響,機(jī)械行業(yè)普遍存在較大比例的信用銷售,尤其是工程機(jī)械企業(yè),2015年上半年,工程機(jī)械板塊應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例高達(dá)33%,其次是機(jī)床、鍋爐設(shè)備企業(yè);貨幣政策的寬松將大大降低相關(guān)企業(yè)由于信用銷售帶來(lái)的資金壓力和風(fēng)險(xiǎn)。
投資建議:貨幣政策寬松利好整個(gè)機(jī)械板塊,維持板塊“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí);工程機(jī)械行業(yè)將享受自身資金成本降低、壞賬風(fēng)險(xiǎn)降低和下游需求改善的多重利好,受益程度更大;從融資成本降低的角度,我們看好資產(chǎn)負(fù)債率較高的起重運(yùn)輸設(shè)備、船舶制造、鐵路交通設(shè)備、機(jī)床設(shè)備;個(gè)股方面,看好受益需求改善的徐工機(jī)械、三一重工、恒立油缸,財(cái)務(wù)成本較敏感的中國(guó)船舶、振華重工、時(shí)代新材、沈陽(yáng)機(jī)床。
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